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                東方日升募資失敗售賣資產 如何應對主業競爭激烈業績下滑窘況?

                  東方日升新能源股份有限公司(下稱“東方日升”,300118.SZ)自10月15日以來一波高達96%的股價漲幅引發市場注意。 11月30日,該股收于36元/股,動態市盈率68.7倍,總市值324億元。

                  不過,近期上漲的股價并沒有對應一份好看的業績答卷。此前東方日升發布的三季報顯示,其前三季度凈利潤為3.54億元,同比下滑45.33%;扣非凈利潤-2.3億元,同比減少165.59%,毛利率下降至7.94%達到歷史低點。不僅如此,資產負債率也在不斷提升,從2018年的55.26%上升至2021年三季度末68.3%。

                  此外,今年初,東方日升因募資失敗,成為A股第一個已經完成可轉債募資最終卻中止發行的公司。隨后,東方日升開始接連售賣光伏電站與參股股權等。

                  利潤下降 負債率攀升

                  東方日升是一家太陽能光伏應用產品專業供應商,主要從事光伏并網發電系統、光伏獨立供電系統、太陽能電池片、組件等產品的研發、生產和銷售;其太陽能電池片既可單獨銷售,也可以作為下游組件生產的原材料。從營收來看,公司主要產品為太陽能電池組件,銷售收入在2021年半年報主營業務收入中占比超過60%;按地區來分,境外收入占比達63%,境內收入為37%。

                  2021年前三季度,東方日升實現營收129.88億元,同比增長19.93%;實現凈利潤3.54億元,同比增長-45.33%;實現扣非凈利潤-2.30億元,同比增長-165.59%;從毛利率來看, 2020年第三季度至2021年第三季度,五個季度毛利率分別為21.07%、13.65%、9.44%、8.84%、7.94%,呈現持續下滑的趨勢。

                  對此,西南證券在研報中表示,由于東方日升主營光伏組件業務盈利受上游硅料價格持續上漲、三季度玻璃和膠膜等輔材價格上漲等因素影響,公司盈利能力下降。

                  東方日升半年報顯示,2020年上半年,東方日升主營業務太陽能電池組件銷量為3374MW,組件單瓦價格為1.77/W,同期營業收入61.26億元,營業成本50.92億元,毛利率16.88%,毛利潤比上年同期增加1.53%。而在2021年上半年,組件業務盈利受上游硅料漲價、早期簽訂低價組件訂單交付等因素影響,東方日升電池組件銷量為3404.18MW,組件銷售均價僅為1.46元/W,實現主營收入為50.71億元,營業成本50.34億元,毛利率下降至0.74%。毛利潤比上年同期減少-12.99%。

                  在負債方面,2021年三季度,東方日升負債合計達214.8億元,同比去年的171.52億元,負債率為62.1%,負債率增長了6.19個百分點。事實上,公司的負債率從2018年的55.26%開始一路持續上升至2021年三季度末68.29%;今年第三季度,公司貨幣資金60.71億元,遠高于行業平均值38.04億元。此外,公司非流動負債合計為46.3億元,流動負債合計為168.46億元,高于其流動資產163.03億元,短期償債壓力大。

                  募資失敗 售賣資產

                  從今年6月開始,東方日升接連售賣旗下資產,這或許與公司今年初為了推進高效異質結電池組件項目發行33億元可轉債失敗有關。2月2日,東方日升發布公告稱,終止可轉換債券發行,并啟動退款工作,這是A股市場30年來迄今為止可轉換債券發行后終止的首例。其原因是,2020年度,東方日升的扣非后凈利潤為-0.6億元至-1.4億元,不符合發行可轉債的條件。

                  在當下爭奪下一代光伏競爭格局的關鍵期,可轉債融資被迫取消后,東方日升如何籌措資金支撐其光伏組件的擴產,成為了迫在眉睫的問題。6月17日,東方日升發布公告稱,擬將持有的江蘇九九久科技有限公司12.76%股權以3.55億元轉讓給成都康暉大健康科技有限公司。截至公告日東方日升對該公司的收購還不足3年;6月25日,東方日升再次發布公告,公司全資公司東方日升(寧波)電力開發有限公司擬將持有的寧海新電電力開發有限公司、五蓮京科光伏發電有限公司、銅鼓縣銅升電力開發有限公司100%的股權轉讓給湖北嵐風能源發展有限公司,交易總價為5.79億元。

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