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                衛龍上市再近一步,火爆辣條生意暗藏產品單一、渠道單一隱憂

                  近期,辣條品牌衛龍再次提交上市申請書并通過港交所聆訊。若上市成功,衛龍將成為“辣條第一股”。

                  作為辣條行業的頭部品牌,衛龍已連續3年增長,2021年上半年收益達23億元。但業績背后也存隱憂:在產品上,衛龍主要依賴辣條這個單一品類;渠道上,主要依靠線下和經銷商,日益加劇的市場競爭也對衛龍產生著沖擊;食品安全方面,衛龍存在短板。面對這些問題,即將上市的衛龍該如何解決,如何走出一條適合自己的發展路線,還有待進一步觀察。

                  兩次提交招股書

                  11月14日,港交所發布消息稱,衛龍通過聆訊,摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團為聯席保薦人。這意味著衛龍距離登陸港股資本市場,成為“辣條第一股”又近一步。

                  企業官網顯示,衛龍創始人劉衛平兄弟于2001年在漯河開始辣條生產,2004年9月,成立漯河市平平食品有限責任公司(以下簡稱“平平食品”),主營辣條產品的生產、銷售。2014年7月,漯河市衛龍商貿有限公司(簡稱“衛龍商貿”)成立,由劉衛平任董事長。天眼查信息顯示,包含平平食品在內、衛龍商貿目前擁有10余家全資子公司,分布于河南、上海等地。

                  衛龍近年業績穩步增長。招股書顯示,2018年至2020年,衛龍的總收益分別為27.52億元、33.85億元、41.2億元,年復合增長率達22.4%。凈利潤分別為4.76億元、6.58億元、8.19億元,其中,2020年凈利潤率為19.9%,根據弗若斯特沙利文報告,這一數據高于2020年中國休閑食品行業約10%的平均凈利潤率。

                  不俗的業績吸引了投資者的目光。據報道,衛龍在今年5月8日進行了首次融資,金額達5.9億美元,由CPE源峰(中信產業基金)和高瓴領投,紅杉中國、騰訊、云鋒基金跟投。

                  值得注意的是,此次已不是衛龍首次提交招股書。今年5月12日,衛龍就向港交所遞交招股書,按照港交所主板上市規則,申請企業遞表時間超過6個月未獲批,其招股書就自動失效。衛龍在失效前的最后一天(11月12日)再次向港交所遞交上市申請,僅時隔一天,其招股書便通過港交所上市聆訊。

                  對此,香頌資本執行董事沈萌表示,衛龍沒有在前次招股書有效期內完成上市流程,可能和其申報期內的業績表現以及估值等方面的考慮有關。

                  面臨渠道單一、競爭加劇等問題

                  衛龍的辣條生意雖然火爆,但也面臨著產品結構、銷售渠道單一、市場競爭加劇等方面的問題。

                  從財報來看,辣條產品是衛龍的營收主力。2018年-2020年,衛龍調味面制品所得收益占總收益的比例分別為78.6%、73.1%、65.3%。對此,沈萌稱,衛龍在辣條之外對其他新領域涉足較少,這加劇了市場對其過度依賴單一產品的擔憂。

                  在銷售方面,衛龍還存在過度依賴線下及經銷商渠道的問題。招股書顯示,2018-2020年,衛龍線下渠道分別實現收益25.19億元、31.34億元、37.39億元,分別占總收益的91.6%、92.6%、90.7%。在經銷商方面,截至2021年6月底,衛龍與2150名經銷商合作,覆蓋超過62.5萬個零售終端,其中80%的零售終端位于低線城市。衛龍在招股書中稱,經銷商減少、延誤、取消訂單、選擇或增加銷售競品、未能與現有經銷商續約等均有可能導致其收入波動或減少,甚至對財務狀況及經營業績產生不利影響。

                  此外,市場競爭日益激烈也是衛龍面臨的問題。辣條行業的準入門檻并不高,不少食品企業紛紛布局。天眼查數據顯示,截至今年5月16日,我國企業名稱或經營范圍含“調味面制品、辣條”,且狀態為在業、存續、遷入、遷出的辣條相關企業超過2500家,約7成相關企業的注冊資本在100萬元以內。僅2021年,新增辣條相關企業數量已超過240家。

                  除麻辣王子等同行業競爭企業不斷崛起外,一些休閑食品企業也看中了辣條這一賽道。2017年,三只松鼠推出了“約辣”系列辣條產品,7個月實現銷量480萬份;良品鋪子鹽津鋪子也分別在2018年、2019年推出辣條系列產品;2021年7月中旬,洽洽食品申請注冊“內卷辣條”商標,欲布局辣條品類。

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