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                固態奶收入下滑、麥當勞利潤銳減 三元股份前三季凈利轉向

                  今年前三季度,三元股份營收同比下滑13.73%至54.21億元;歸母凈利潤為-0.46億元,同比下滑122.67%

                  近幾年,通過資本賦能、并購整合,北京三元食品股份有限公司(下稱三元股份,600429.SH)已經是一家擁有國內外資源品牌的乳企。但是,梳理其近幾年的業績可以看到,2017年至2019年,該公司歸母凈利潤合計為3.9億元,如果剔除掉非經常性損益,此三年的扣非后歸母凈利合計僅為1.63億元。

                  有分析人士認為,近年來,支撐該公司利潤空間的離不開政府補助、合營企業北京麥當勞食品有限公司(下稱北京麥當勞)帶來的投資收益等。

                  據三季報數據顯示,今年前三季度,三元股份營收同比下滑13.73%至54.21億元;歸母凈利潤為-0.46億元,同比下滑122.67%。值得注意的是,截至2020年9月30日,三元股份投資收益較上年同期下滑82.24%、僅錄得0.37億元。三元股份表示,投資收益銳減主要是受疫情影響,合營企業麥當勞經營利潤減少所致。

                  另外,其液態奶、固態奶、冰淇淋業務均出現收入下滑,其中固態奶收入同比下滑最為嚴重、近乎腰斬。而今年前三季度,該公司其他應收款為0.40億元,較上年末增加381.52%;短期借款為5.19億元,較上年末增加89.00%。截至2020年9月30日,三元股份經營活動產生的凈現金流為2.22億元,較上年末減少36.29%,該公司或存在一定的償債壓力。

                  在三季報中,三元股份預測,其二、三季度雖已實現盈利,但不能完全彌補受疫情影響的一季度虧損額,故預計年初至下一報告期期末,其累計凈利潤較上年同期可能大幅下降。

                  歸母凈利虧損0.46億元

                  公開資料顯示,三元股份屬于乳制品制造行業,其前身是成立于1956年的北京市牛奶總站,1968年更名為北京市牛奶公司,1997年成立了北京三元食品有限公司,2001年公司改制為三元股份,于2003年9月掛牌上市。目前,該公司擁有“三元”“極致”“愛力優”“八喜”“燕山”和“太子奶”等一系列有較高知名度的品牌。

                  梳理其近年來的業績,可以發現,三元股份的業績表現可圈可點。2017年—2019年,三元股份實現營收分別為61.21億元、74.56億元、81.51億元,同比變動幅度為4.56%、21.80%、9.32%;對應各年度錄得的歸母凈利潤分別為0.76億元、1.80億元、1.34億元,同比變動幅度為-34.61%、137.25%、-25.51%。顯然,近三年來,該公司營收、歸母凈利潤的增長能力呈現不穩定狀態,尤其是在2019年度,雖然錄得營收同比增加,但歸母凈利潤與營收增速背離、盈利空間較上年壓縮近0.5億元。

                  近日該公司發布三季報。數據顯示,今年前三季度,三元股份營收實現54.21億元,同比下滑13.73%;歸母凈利潤為-0.46億元,同比下滑122.67%;加權平均凈資產收益率為-0.94%,較上年同期減少4.97個百分點。需要注意的是,今年1—9月,該公司非經常性損益合計為0.13億元,其中政府補助為0.21億元,扣非后歸母凈利潤虧損0.59億元,同比下滑142.86%。

                  在三季報中,三元股份表示,報告期內公司執行了新收入準則,將原計入銷售費用的市場助銷投入調整沖減營業收入,與上年同口徑對比,2020年前三季度的營業收入同比下降6%。

                  從數據來看,相較上半年歸母凈利潤虧損1.01億元、同比下滑155.06%,三元股份前三季度的凈利虧損金額及下滑幅度有所減少和收窄,但是仍未能轉正。考慮到今年已經臨近尾聲,2020年的整體盈利情況不容樂觀。

                  值得注意的是,截至2020年9月30日,三元股份其他收益為0.19億元,較上年同期的1.05億元下降82.11%;該公司投資收益為0.37億元,較上年同期的2.10億元下滑82.24%。對此,三元股份解釋稱,其他收益的減少主要是上期收到企業發展資金及產業發展扶持資金,而本期無此項收益;投資收益的銳減主要是受疫情影響,其合營企業麥當勞經營利潤減少所致。

                  《投資時報》研究員查閱以往財報注意到,北京麥當勞是其持股50%的合營企業,2017年—2019年,按照權益法確認,北京麥當勞投資損益分別為1.87億元、2.29億元、2.34億元。從數據來看,近三年來,北京麥當勞投資收益增厚了該公司各年度業績,而今年疫情影響致使合營企業麥當勞經營利潤銳減,對于三元股份而言并不是好消息。

                  三元股份近年營收及同比增速

                數據來源:wind

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