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                富途ESOP:從滴滴轉戰港股看美股退市規則與機制

                  12月3日,滴滴出行官方微博發文稱:「經認真研究,公司即日起啟動在紐交所退市的工作,并啟動在香港上市的準備工作。」

                圖片來源:滴滴官博

                  滴滴上市至今,僅5個月時間。截至昨日(12月7日)收盤,滴滴股價報7.20美元,最新市值為347.27億美元。

                  此外,富途企業服務(富途ESOP&IPO)發現,滴滴在其IR網站宣布,滴滴董事會已授權并支持公司采取必要程序并提交相關申請,以將公司的美國存托憑證從紐約交易所退市,同時確保美國存托股票在美國存托憑證持有人的選擇下可在另一國際公認的證券交易所轉換為公司可自由交易的股份。公司將根據必要程序,于未來適當時間召開股東大會對上述事項進行表決。董事會亦已授權本公司尋求其 A 類普通股在香港聯交所主板上市。

                圖片來源:滴滴官網

                  需要注意的是,在公司公告中,滴滴并未給出具體的退市方案,投資者仍需以后續公告為準。

                  針對滴滴出行公告,有市場人士向媒體表示,上市和退市工作是同時進行。此外,有行業人士認為,從美股退市有私有化和轉板兩種模式,以目前情況看,更傾向于后者,面臨的法律問題與成本較少。

                  媒體報道指出,從美國退市一般分大類的話包括主動退市和被動退市,細分的話,私有化屬于主動退市安排中較為普及也比較得體的一種,例如58同城、神州租車等,另外還有轉板,或者是撤銷注冊證券。

                  被動退市的話比如市值退市、股價退市、破產退市等等。從媒體報道來看,由于公告中未提及「私有化」三個字,多數市場人士認為滴滴出行大概率采用「轉板」方式。

                  另外,富途企業服務(富途ESOP&IPO)了解到,有媒體報道指出,未來幾個月,滴滴可能將分三步走:

                  第一步,在獲得監管認可后,啟動香港上市工作;

                  第二步,滴滴ADS從紐約證券交易所摘牌;

                  第三步,ADS持有人(投資者)根據未來公布的方案將其ADS轉換為滴滴在香港上市的股票。

                  第一第二步前期同步進行,但時間上滴滴掛牌應快于摘牌,這樣才能讓滴滴ADS投資者無縫銜接。有媒體分析猜測,整個過程最快或將在明年一季度末完成。

                  敲黑板!富途企業服務(富途ESOP&IPO)提醒,在了解美股退市相關情況之前,首先需要明確的是,退市并不相當于企業破產,也不意味著該股股票完全退出流通。

                  而如果一家在美上市公司選擇退市,持有這只股票的投資者該怎么辦?這一切,還要從這家公司選擇了哪一條 「分手之路」 開始說起。

                  主動退市

                  | 摘牌轉板退市

                  美股上市公司可以選擇轉板主動退市(Switch Stock Exchange),特指在交易所之間互相轉換,而不包括轉板到OTC(屬于私有化退市后的一種選擇)。當然,這必須首先符合新交易所的上市規則和相關法規。

                  |私有化主動退市

                  如果投資者持有的股票通過并購或私有化途徑退市了,通常來說,在公司私有化退市的情況下,控股股東會發布公告在一段特定的時間內以特定價格回購市場上所有的流通股,從而使上市公司從交易所摘牌,變為私人公司。

                  私有化收購通常是溢價收購,收購價通常會比股票市價高出10%左右。

                  那么私有化退市對持股人意味著什么呢?

                  富途企業服務(富途ESOP&IPO)以美股市場上常見的要約并購為例,如果你持股的公司即將被要約并購,你接受要約,即代表同意以要約收購價出售當前的持倉。

                  如果你接受的是一個現金收購要約,你將會在收購完成后收到現金,并不再是收購公司或是被收購公司的股東。而如果你接受的是一個換股收購要約,你將在收購完成后收到收購方公司的股份或是新發行股份,同時代表你成為收購公司的股東或是合并后的新公司股東。

                  注意如果你是一名個人投資者,錯過或是拒絕要約收購可能意味著手中股票的流通性越來越小,因為市面上流通的該公司股票越來越少,當該股票不再繼續在交易所交易時,你可能會難以將手中的持倉變現。

                  雖然私有化提供的要約收購價相比股票市價通常會有溢價,但這并不代表投資者一定會通過接受要約而盈利,因為有些投資者在最初買入持倉時投入的成本要遠高于要約收購帶來的收入。

                  被動退市

                  與被收購、私有化不同,還有一類公司是因為達不到持續上市的要求而被交易所直接逐出門外——比如美股中概投資者十分熟悉的瑞幸咖啡,就是其中的典型案例。

                  那么遭到強制退市之后,持倉的投資者又將何去何從?

                  從主要交易所摘牌的公司股票仍可以繼續在場外柜臺交易系統(OTCBB) 或是粉單市場(Pink Sheets)進行交易。

                  OTCBB 和粉單有什么特征?入場門檻、監管嚴格程度、日常交易量、市場影響力都很低,信息質量和透明度也很差,因此投資風險較高,投機性比較強。

                  由于透明度低、缺乏完備的信息披露,這兩個市場上流通的證券投資風險很大、投機性強,而且由于參與者少、交易量小,富途企業服務(富途ESOP&IPO)認為,對企業來說這兩個市場的融資功能也較差。

                  如果企業在場外交易市場上也無法生存最終破產倒閉,投資者的資產就可能付之東流;但如果在強制退市之后企業能夠重新整頓并達到在交易所上市的標準,將有望實現再上市,這樣一來股東手中的股票也可以重新進入交易所流通。

                  結語

                  富途企業服務(富途ESOP&IPO)為大家總結一下,美股退市分兩種常見情況:1)被并購或者私有化退市;2)被交易所強制摘牌。

                  如果是第一種情況,一般會給你一個回購價格,往往比原來的股價還高。

                  如果是第二種情況,投資者可能要多加留意相關的風險。

                資本市場風云瞬息萬變,進入與退出都是市場常態,退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度之一。對于滴滴后續將具體采取何種退市方案,投資者仍需以公司公告為準。

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